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华龙证券:政策穿越与经济探底同行

发布时间:2019-12-04 12:42:06

华龙证券:政策穿越与经济探底同行 2012-07-03 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点一2012年上半年,美国经济虽呈稳步扩张之势,但房产市场、就业情况、消费数据依然疲惫不堪,还无法得到美国经济已经率先复苏并步入系统性上行轨道的结论;欧债危机演变成一场全球救助行动,欧元区经济继续下滑;新兴经济体经济增长普遍偏弱。国内经济在控通胀、调结构的大战略下,受主动调整增长速度和海外需求疲软的被动影响,各项数据下行,经济增长明显放缓。

核心观点二2012下半年,受企业去杠杆和去库存、房地产去泡沫、外需低迷、消费增长放缓等影响,经济自主增长动能仍将减弱,经济寻底过程复杂。从短周期考量,受政策扶持,GDP短期有望见底,但反弹幅度不大。目前实际利率较高,M2增速回升动力不足,广义货币条件仍然偏紧。伴随通胀回落,政策放松的空间将增大。如果外围继续恶化,加大投资力度将是保障中国平稳度过经济危机最有效的筹码。

核心观点三由于经济数据连续低于预期,政府对经济形势的判断已转变为“经济下行风险加大”,但目前宏观调控的主基调还没有变化,仍然是以结构调整为主。在稳增长(而非保增长)的前提下需要特别强调:本轮刺激是局部的、有针对性的,由此期待货币的全面放松、期待延缓传统产业转型的政策出台,都是不现实的。经济缓慢筑底表现在产业及行业上,由于政策的有扶有压,资金的有紧有松,“此起彼伏”将取代之前“齐上齐下”的复苏方式。

核心观点四2012年下半年,放眼世界:发达经济体复苏步履蹒跚,欧债危机仍会发酵,新兴经济体放慢脚步;胸怀祖国:稳增长被放在更重要的位臵,已有经济刺激政策的出台以及对进一步宽松政策措施出台的预期降低了我国经济硬着陆的风险。尽管经济增长目标已经在8%以下,但全年经济增速依然会“超八”。

核心观点五我们坚持认为:预测经济的核心是看实体经济的恢复状况;期待政策的核心是局部刺激稳增长和坚定支持调结构的共振;而下半年的事件性红利则要紧紧围绕国外欧债发展趋势和国内预期十八大维稳两条主线。

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