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国金证券:淡定一点

发布时间:2019-12-04 12:19:11

国金证券:淡定一点 2011-07-22 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

基本结论A股连续4周反弹以后,本周终于略微停顿。欧美债务纠结、国内债券下挫、汇丰PMI预览冷水、房地产限购疑云,都压在浮盈满满的A股市场之上,市场担忧有所升温,周期股上冲乏力选择回调,成长股概念股也出现一定的获利回吐。

凭借政策预期改善和市场自身惯性,A股反弹已经足够耀眼。这也恰恰是部分投资者不安的原因:基本面似乎还没有转好,如此多的利空压来,该如何评判,是否需要获利了结?分歧越大,越需要保持淡定。对于市场几大利空,不妨逐个简要分析一下。

欧美债务问题压制全球的风险偏好。事实上,这对A股影响中性。债务问题压制商品价格,导致A股有色等上游行业疲弱,但这也降低了中国通胀压力,对A股尤其是消费成长股利好。但最新的欧盟峰会圆满落幕,欧洲的风险已经趋于缓和;美国也临近债务上限调整期限,这一政治闹剧也即将结束。欧美债务风险的释放可能对商品价格产生正面影响,A股周期弱、成长强的格局可能阶段性逆转——对指数而言反而正面。

交易性因素推动国债下跌不可持续。就近期国债利率的下挫,银行间市场持续的紧绷固然是基础,但从触发因素来看,是由于城投债的风险导致了减仓和部分机构去杠杆而引发的连锁反应,和通胀等基本面因素关联很小。近期猪肉价格的企稳甚至下跌使得通胀压力事实上在减轻。这种交易因素触发的资金价格上涨对股市的影响是边际减弱的。

汇丰PMI的有效性值得怀疑。且不谈6月份PMI和工业生产等数据的背离,汇丰PMI样本数据的不足和对中小企业的过高权重使其对中国经济的代表性大打折扣。观察中国经济最有效的指标是信贷增量和发电量,而这两个指标显示中国经济可能已经处于向上的脉冲之中。

真正对经济和市场影响较大的是房地产限购的不确定性。部分三四线城市可能因为房价上涨过快而进入限购名单,但是由于一二线城市已经限购,少数三四线城市限购的市场规模有限,无碍全国地产和经济大局。房地产行业核心的运行趋势还是看后续销售的量价博弈,这一博弈无疑会随着调控的升温和库存的积累而向价跌量升的组合演进。

因此,市场短期下跌的因素并不具有很强的持续性。面对利空和调整,淡定一点,在市场调整之际injection(策略一周观点),积极等待经济数据改善的推动(月报观点)。短期建议关注外围市场改善对中上游的刺激作用,这些行业可能被汇丰PMI错杀。

国金研究所本周重点关注个股包括:宋城股份、丽江旅游、科达机电、英威腾、南通科技、广深铁路、招商银行、人福医药、唐人神。投资者请查看下文国金一周重点报告汇总。

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